VanEck mediados de marzo 2025 Bitcoin ChainCheck

Tenga en cuenta que VanEck tiene exposición a Bitcoin.

Tres conclusiones clave para mediados de febrero – mediados de marzo:

1. Los datos clave amenazan el mercado alcista: El retroceso del 30 % en el valor de Bitcoin coincide con tasas de financiación de futuros que son históricamente bajas, así como con la racha de salidas de ETF más prolongada desde su creación. Las altcoins siguen débiles mientras que el dominio de Bitcoin (BTC) se mantiene estable. Esto refleja una demanda en el mercado alcista inusualmente floja para los casos de uso especulativo de blockchain.
2. Las estrategias corporativas de rendimiento de Bitcoin escalan: MSTR, Metaplanet y SMLR continúan su expansión de ingeniería financiera respaldada por BTC, con la adquisición por parte de MSTR de 20.356 BTC (1.990 millones de dólares) y el lanzamiento de una nota convertible de 2.000 millones de dólares. El nuevo ETF de bonos convertibles en Bitcoin de REX Shares resalta el creciente interés institucional en los activos respaldados por BTC.
3. Las leyes energéticas de Texas podrían remodelar la economía de la minería: Las nuevas regulaciones, como la SB6, podrían incrementar los costos de interconexión y generar retrasos para las grandes mineras. Por otro lado, la SB1942 facilitaría las aprobaciones de ERCOT para cargas flexibles, lo que podría otorgar una ventaja competitiva a las mineras que producen su propia energía en el lugar. No obstante, el mandato de energía despachable del 50 % establecido por la SB388 podría aumentar los costos de minería a largo plazo al desplazar la matriz energética de Texas hacia el uso de combustibles fósiles.

• Gráfico del mes
• Cuadro de mandos mensual
• Actividad, adopción y tarifas de la red Bitcoin
• Desarrollos normativos y geopolíticos
• Bitcoin en los balances y análisis del valor empresarial

Gráfico del mes: ¿Un colapso de los espíritus animales?

El rendimiento de los futuros a 3 meses alcanza mínimos plurianuales mientras los fondos de cobertura salen de la operación de base

Fuente: Glassnode, al 13/3/22. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros.

Un dato notable sobre la confianza del mercado este mes es la significativa caída de la tasa de financiamiento de Bitcoin, que ha llegado a su nivel más bajo desde octubre de 2023. Esta tasa indica el costo asociado al endeudamiento para adquirir BTC a través de contratos de futuros perpetuos. Cuando cae a tales mínimos, señala un enfriamiento del entusiasmo especulativo, lo que algunos llamarían una falta de «espíritu animal» en el mercado.

Este descenso sugiere que los fondos de cobertura han cerrado en gran medida las operaciones de base, una estrategia habitual en la que los operadores arbitran el diferencial entre los precios al contado y los de los futuros. Aunque parte de esto puede atribuirse al estrechamiento de los diferenciales de los futuros tras el lanzamiento del ETF de Bitcoin al contado en EE.UU., la incertidumbre macroeconómica más general y los ajustes en la gestión del riesgo también podrían influir. Con unos costes de endeudamiento más bajos, se trata del posicionamiento especulativo más bajo en más de un año, lo que recuerda al entorno anterior a los ETF, cuando los inversores aún esperaban un catalizador para un renovado impulso alcista.

A pesar de la clara disminución del fervor especulativo, todavía no hemos alcanzado los niveles de capitulación que se observaron en las partes más profundas del mercado bajista. Aunque la tasa de financiamiento se mantiene baja, no ha llegado a ser negativa, lo que indicaría episodios inusuales de ventas agresivas en corto durante períodos bajistas. En lugar de eso, el mercado parece estar reajustando sus expectativas tras el comercio de Trump, mientras los inversionistas aguardan un nuevo catalizador que reanime su apetito por el riesgo.

Cuadro de mando mensual de Bitcoin

^* Capitalización bursátil de DAPP como indicador, al 14 de marzo de 2025

¹ El cambio de 30 días y el cambio de 365 días son relativos a la media de 30 días, no absolutos.

Fuente: Glassnode, VanEck Research al 17/03/25. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros.

Acción del precio del Bitcoin

Sentimiento del mercado

Bitcoin acaba de experimentar su segunda mayor corrección en lo que va de ciclo, con una caída del ~30% de pico a valle desde los 109K$ de enero hasta los 76,5K$ del 11 de marzo, superada únicamente por una caída del ~33% desde marzo de 2024 desde los ~74K$ hasta los ~49K$ de agosto de 2024. Si bien los mercados alcistas de Bitcoin suelen registrar múltiples retrocesos de magnitud similar o superior, este último descenso destaca ya que contrasta con la evolución favorable de la regulación. Los ETF de bitcoin se enfrentaron a su mayor racha de salidas desde su creación, perdiendo 6.400 millones de dólares en cinco semanas por las políticas arancelarias de Trump.

Además, el sentimiento en el mercado de criptomonedas es inusualmente pesimista, a pesar de tratarse de un retroceso del 30 % en un mercado alcista. En contraste a Bitcoin, las criptomonedas alternativas no han logrado sostener un mercado alcista, y muchas están alcanzando los niveles mínimos que marcaron durante su mercado bajista de 2022-2023. Esto es evidente en el dominio del Bitcoin, que se mantiene prácticamente sin cambios en ~60% este mes, una señal de que el capital no está rotando tan agresivamente hacia otros criptoactivos este ciclo como lo hizo en ciclos anteriores.

Actividad, adopción y tarifas de la red Bitcoin

Volúmenes de transferencias de los mineros a las bolsas: Las transferencias a las bolsas han disminuido un 16 % mes a mes, lo que ha llevado a los mineros a retener sus tesorerías de BTC. Esto sugiere una confianza en las perspectivas a largo plazo de Bitcoin.

Inscripciones diarias: Las inscripciones diarias de Bitcoin (en su mayoría "Ordinals"), han aumentado un 62 % mes a mes, indicando una revitalización tras un periodo prolongado de enfriamiento en el tercer y cuarto trimestre de 2024. El ecosistema NFT de Bitcoin muestra un renovado entusiasmo, especialmente tras el anuncio de Taproot Wizards sobre su próxima acuñación. Este proyecto busca "devolver la magia al Bitcoin" mediante iniciativas relacionadas con desarrollos de software como OP_CAT, el cual podría proporcionar a la cadena de bloques de Bitcoin funcionalidades de contratos inteligentes similares a las de Ethereum. Después de recaudar 7,5 millones de dólares en una ronda inicial en noviembre de 2023, el proyecto consiguió 30 millones de dólares en financiamiento de serie A en febrero, con el objetivo de crear un ecosistema de aplicaciones que aprovechen la mejora de Bitcoin OP_CAT.

Base anualizada de futuros de Bitcoin: En cuanto a los futuros de Bitcoin, las tasas de endeudamiento se encuentran en su tercer percentil histórico, indicando una tendencia bajista entre los operadores.

Transacciones diarias: Las transacciones diarias crecieron un 9 % mes a mes, situándose en el percentil 91 de la historia de la red.

Volumen total de transferencia: Sin embargo, el volumen total de transferencias en dólares ha bajado un 5 % mes a mes, pero se mantiene en un saludable percentil 87 en el historial de la red. Este volumen sostenido puede reflejar el creciente papel de Bitcoin en las liquidaciones del comercio internacional, como se comenta en «Comercio mundial».

Comisiones medias por transacción: Las comisiones por transacción continúan siendo bajas, registrando una disminución del 14 % en USD y del 2 % en BTC. Esto indica que la actividad en cadena, como los ordinals, aún no ha generado suficiente tráfico para presionar los costos hacia arriba.

Consumo global de energía y dificultad de extracción: El consumo energético global de Bitcoin ha crecido un 1 % este mes, alcanzando el percentil 100 de su historia, ya que los mineros continúan ampliando su capacidad energética.

Capitalización total del mercado de criptoactivos Demostrando una alta beta al Bitcoin, las cripto acciones cayeron 19% este mes, ya que los mercados respondieron a los aranceles y a las ventas de cripto.

Desarrollos normativos y geopolíticos

A pesar de la corrección de precios de este mes, la narrativa macro de Bitcoin continúa fortaleciéndose, con gobiernos, instituciones y mercados emergentes realizando movimientos estratégicos hacia los activos digitales. Los principales avances en la regulación estadounidense, el comercio internacional y la adopción por parte de las empresas sugieren que el papel de Bitcoin en los mercados globales se está ampliando.

El reinicio de las criptomonedas de Washington

En una medida política histórica, el 6 de marzo, Donald Trump oficializó estableció la Reserva Estratégica de Bitcoin y la Reserva de Activos Digitales de EE. UU., utilizando Bitcoin y otros activos digitales obtenidos previamente a través de procedimientos de decomiso de activos penales y civiles. La decisión de la administración de retener, en lugar de subastar, el Bitcoin incautado señala un cambio fundamental en la forma en que el gobierno estadounidense ve el BTC: como un activo estratégico en lugar de una simple propiedad confiscada. Históricamente, el gobierno ha vendido los Bitcoin incautados mediante subastas públicas, pero este nuevo enfoque sugiere que Estados Unidos está reconociendo el rol del Bitcoin como un activo de reserva, comparable con el oro y las reservas de divisas.

La Casa Blanca está sopesando una mayor acumulación de Bitcoin para la Reserva. Informes de una mesa redonda a puerta cerrada organizada por el Bitcoin Policy Institute indican que la Casa Blanca está considerando la acumulación directa de Bitcoin como parte de su iniciativa más amplia para la Reserva Estratégica de Bitcoin y la Reserva de Activos Digitales de EE. UU. Según varios asistentes, Bo Hines, director ejecutivo del Grupo de Trabajo Presidencial sobre Activos Digitales, mencionó que cualquier adquisición se realizaría de manera "presupuestariamente neutral", sin costo alguno para los contribuyentes. Si se confirma este enfoque, representaría un cambio importante en la política estadounidense, consolidando el Bitcoin como reserva de valor del gobierno y reforzando su similitud con el oro.

Haciéndose eco de la mesa redonda del Bitcoin Policy Institute, la senadora Cynthia Lummis reintrodujo legislación destinada a establecer una reserva estratégica de Bitcoin, que se basaría en la diversificación de los fondos existentes de los bancos de reserva y los certificados de oro de la Fed. Por otro lado, el Comité Bancario del Senado realizó avances en la Ley GENIUS. un proyecto de ley con apoyo bipartidista que crearía un marco regulador para las monedas estables, como posible precursora de una legislación más amplia sobre activos digitales.

En el frente de la aplicación de la ley, la SEC ha retirado oficialmente los cargos contra las principales bolsas de criptomonedas, incluidas Coinbase, Cumberland DRW y Robinhood, señalando el final de su agresiva campaña de aplicación de la ley contra la industria. Este cambio normativo y la aparición de iniciativas políticas centradas en Bitcoin sugieren que la "guerra contra las criptomonedas" de Washington ha terminado por ahora.

Comercio mundial

Rusia ha empezado a utilizar Bitcoin y otras criptodivisas para liquidar las transacciones comerciales de petróleo con China e India con el fin de eludir las sanciones occidentales. Aunque Rusia ha explorado vías de pago alternativas desde que se quedó fuera de SWIFT, este movimiento señala una creciente dependencia de los activos digitales para facilitar el comercio transfronterizo.

Por otra parte, el Banco de Rusia ha propuesto un nuevo marco regulador que permite a los inversores cualificados realizar criptotransacciones dentro de un régimen experimental especial de tres años. Aunque Rusia sigue siendo oficialmente escéptica respecto a Bitcoin como moneda de curso legal, este marco sugiere un creciente reconocimiento de su utilidad en el comercio internacional, tal y como predijimos en nuestro informe a largo plazo Perspectiva de Bitcoin para 2050.

En Argentina, el regulador de valores ha aprobado un nuevo marco para los proveedores de servicios de activos virtuales (VASP), que permite a las empresas autorizadas operar legalmente en el país. En particular, Coinbase ha obtenido una licencia, reforzando su presencia en la economía Bitcoin de más rápido crecimiento de América Latina.

Adopción institucional

Las instituciones financieras tradicionales siguen ampliando sus servicios de activos digitales en Europa. La Deutsche Börse alemana anunció que ofrecerá servicios de custodia y liquidación de Bitcoin y Ether para clientes institucionales a partir de abril de 2025. Del mismo modo, el banco español BBVA recibió la aprobación del regulador de valores de España para ofrecer servicios de negociación de Bitcoin y Ether.

El fondo MGX de Abu Dhabi ha anunciado una inversión de 2000 millones de dólares en Binance, lo que refuerza la posición de los EAU como un importante centro de criptomonedas. MGX ya respalda a G42, una firma de IA que recibió una inversión de 1.500 millones de dólares de Microsoft, que a su vez alquila espacio de centro de datos a WULF, un minero de Bitcoin que cotiza en bolsa. Esto pone de relieve la creciente intersección entre la minería de Bitcoin, la infraestructura de IA y las inversiones de capital soberano que hemos cubierto cada vez más durante el último año.

Adopción de Bitcoin en el Tesoro Público

La tendencia de las asignaciones de tesorería corporativa a Bitcoin continúa acelerándose, con múltiples firmas anunciando nuevas tenencias de BTC:

• Rumble (RUM) completó su primera compra de Bitcoin por valor de 17,1 millones de dólares, lo que marca oficialmente su entrada en su nueva estrategia de tesorería BTC.
• La empresa brasileña de cashback Meliuz destinó el 10% de su flujo de caja libre (más de $4M) a Bitcoin, convirtiéndose en la primera empresa brasileña en adoptar la estrategia de tesorería de Bitcoin de la que MicroStrategy fue pionera.
• MSTR adquirió 20.356 BTC adicionales por 1990 millones de dólares, aumentando sus participaciones a 499.096 BTC a fecha de 23 de febrero. Para seguir financiando su estrategia de rendimiento del Bitcoin -una estrategia en la que la empresa pretende maximizar el Bitcoin por acción a través de agresivas ampliaciones de capital y adquisiciones, con el objetivo de una métrica de «Rendimiento del BTC» de 6-15% anualmente- la empresa anunció dos ofertas: una oferta de 2.000 millones de dólares de pagarés senior convertibles al 0% con vencimiento en 2029, finalizada en febrero, y un programa de 21.000 millones de dólares At-The-Market (ATM) para su 8% Series A Perpetual Strike Preferred Stock (STRK), lanzado el 10 de marzo, para financiar nuevas compras de Bitcoin y fines corporativos generales.

Una estrategia de VanEck comenzó a adquirir STRK, de MicroStrategy, el 28 de febrero, con lo que inició una ponderación del 1,2%. Desde su creación, STRK ha ganado un 6,59%, mientras que las acciones ordinarias de MSTR han bajado un 15,22%. Esto refleja la relativa resistencia de STRK debido a su dividendo fijo del 8% y a su menor exposición directa a la volatilidad del precio del Bitcoin en comparación con las acciones ordinarias de MSTR, apalancadas en el BTC.

El lanzamiento del primer ETF de bonos convertibles relacionados con Bitcoin, el REX Shares Bitcoin Corporate Treasury Convertible Bond ETF, ilustra el impulso que está ganando la estrategia de tesorería de Bitcoin. El ETF mantiene deuda convertible emitida por MicroStrategy y otras empresas que operan con Bitcoin, proporcionando a los inversores una exposición a las estrategias de tesorería de BTC a través de títulos de deuda estructurados. Este producto proporciona el "rendimiento de Bitcoin" generado por el creciente número de empresas que están adoptando esta estrategia, todo en un formato diseñado para ser amigable con las instituciones. Esto facilita la integración de los tesoros de Bitcoin en las estructuras tradicionales del mercado. Sin embargo, como advirtió Matt Cole de Strive, desde una perspectiva fiscal, este fondo presenta desventajas, ya que su formato como C-Corp implica una doble imposición: primero a nivel de fondo y luego nuevamente a nivel de accionista. Esta carga fiscal puede reducir significativamente los rendimientos en comparación con alternativas como la propiedad directa de Bitcoin, poseer directamente los bonos convertibles o invertir en MicroStrategy (MSTR), socavando potencialmente el caso de inversión para los supuestos rendimientos ajustados al riesgo del ETF.

Con la expansión de las tenencias corporativas de Bitcoin y la evolución de los mercados financieros para apoyar los instrumentos de deuda basados en BTC, el siguiente paso lógico es analizar cómo las empresas están estructurando sus tesorerías de Bitcoin, un tema que exploramos en la siguiente sección.

Estrategias corporativas de rendimiento de Bitcoin

Fuente: FactSet, informes de la empresa al 13/3/2025. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros.

A medida que más corporaciones integran Bitcoin en sus balances, estamos construyendo una base de datos de tesorerías Bitcoin corporativas para analizar el impacto de esta estrategia emergente de gestión de tesorería. La tabla resumen anterior cubre las nueve principales tesorerías de activos digitales exclusivamente Bitcoin, destacando la creciente porción de valor empresarial (VE) derivada de las tenencias de Bitcoin. Esta estrategia tiene como objetivo aumentar el valor de las tenencias de BTC más rápidamente que el costo del capital mediante la emisión de deuda o acciones. En otras palabras, estas empresas están apostando a que pueden aumentar el valor de su empresa tomando prestado fiat inflacionario de bajo coste y convirtiéndolo en criptodivisa deflacionaria.

El valor empresarial de Metaplanet atribuido al BTC alcanzó nuevos máximos en el primer trimestre

Fuente: FactSet, informes de la empresa al 13/3/202. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros.

Al 12 de marzo, el rendimiento esperado de BTC de Metaplanet para 2025 es del 53,2 %, lo que refleja un notable incremento en las tenencias de Bitcoin de la empresa en relación con su número de acciones. Esta métrica pone de relieve los beneficios potenciales de las estrategias que aprovechan la emisión de capital o deuda para adquirir Bitcoin adicionales. Desde que Metaplanet y Semler Scientific reportaron por primera vez Bitcoin en su balance durante el segundo trimestre de 2024, el porcentaje promedio de BTC respecto al valor empresarial (EV) ha aumentado del 21 % al 49 % entre los principales estrategas de rendimiento de Bitcoin: MicroStrategy, MARA Holdings, Riot Platforms, Metaplanet y Semler Scientific (resaltados en naranja en la tabla anterior). Para entender mejor cómo el mercado valora a estas empresas con importantes tenencias de Bitcoin, hemos invertido esta proporción, dividiendo el valor de la empresa entre el valor de mercado subyacente de la tesorería de Bitcoin para calcular el múltiplo de prima de Bitcoin.

Interpretación del múltiplo de prima de Bitcoin

• El múltiplo de prima de Bitcoin tiende a comprimirse hacia 1,0 a medida que Bitcoin representa una mayor proporción del EV.
• Un múltiplo alto sugiere que el mercado asigna un valor adicional más allá de las tenencias de BTC, ya sea por especulación o por la existencia de otros segmentos comerciales valiosos.
• Así, si BTC domina el EV, un múltiplo alto indica que los inversores confían tanto en los activos comerciales adicionales de la empresa como que especulan sobre la exposición a BTC.

  En contraste, un múltiplo bajo indica que el mercado percibe a la empresa principalmente como un sustituto de BTC, mostrando escasa confianza en sus actividades comerciales adicionales.

Para empresas como Tesla (TSLA) y Block (SQ), el múltiplo de prima de Bitcoin no resulta relevante, ya que poseen negocios principales rentables que son los principales impulsores de su valoración. Sin embargo, compañías como Semler Scientific, Metaplanet y MicroStrategy están siendo cada vez más valoradas en función de sus tenencias de Bitcoin, ya que adaptan sus estrategias financieras para aumentar su exposición a BTC.

Por qué algunas empresas presentan un múltiplo de prima de Bitcoin más alto

1. La ventaja de ser pionero y la liquidez de los fondos de cobertura de MicroStrategy
   MicroStrategy (MSTR) goza de una prima de valoración única, gracias a su posición como pionera en tesorerías corporativas de Bitcoin. A diferencia de las empresas más pequeñas, MSTR se ha convertido en un vehículo de negociación atractivo para fondos de cobertura que buscan alta liquidez y volatilidad para implementar estrategias financieras estructuradas. Su acceso considerable a los mercados de capitales y a emisiones de bonos convertibles hacen que los inversionistas institucionales frecuentemente utilicen MSTR para operaciones de base, arbitraje de volatilidad y cobertura de deuda convertible. Esta estrategia financiera adicional resulta en una valoración inflada en relación con sus tenencias de BTC, ya que los inversionistas no solo adquieren exposición a Bitcoin, sino que también negocian MSTR como un instrumento financiero relacionado.
2. Los pequeños tesoros de Bitcoin carecen de esta liquidez y demanda institucional
   En cambio, las empresas más pequeñas con tesorerías de Bitcoin, como Semler Scientific (SMLR) y Metaplanet (MAPL), no se benefician de esta dinámica. Su menor liquidez y la falta de emisiones de deuda convertible resultan en una menor atracción para fondos de cobertura, lo que se traduce en la ausencia de la prima de estructuración financiera que disfruta MicroStrategy.
   
   Con múltiplos de prima de Bitcoin de 1,66 para SMLR y 7,36 para MAPL, SMLR parece una opción más asequible en comparación con MAPL, que parece estar sobrevalorada en relación a otros estrategas de rendimiento de Bitcoin.
3. La rentabilidad del negocio principal sigue siendo importante
   Más allá de la ingeniería financiera, tanto la rentabilidad del negocio principal como la capacidad de endeudamiento desempeñan un papel crucial a la hora de determinar el múltiplo de la prima Bitcoin. Si una empresa tiene un negocio rentable no relacionado con Bitcoin, los inversores pueden asignar un múltiplo más alto si esperan que esas ganancias se reinviertan en una mayor acumulación de Bitcoin. Sin embargo, la carga de la deuda existente en una empresa es igual de crítica. Las empresas con menor carga de deuda tienen mayor flexibilidad para reunir capital o reinvertir los beneficios sin restricciones financieras inmediatas, lo que les permite seguir estrategias agresivas de acumulación de BTC. Por el contrario, las empresas que ya tienen un elevado apalancamiento pueden tener dificultades para ampliar sus tenencias de Bitcoin a menos que puedan conseguir nueva financiación en condiciones favorables. La capacidad de MicroStrategy para mantener su estrategia se debe a la emisión de deuda estructurada, pero las empresas más pequeñas con una capacidad de endeudamiento limitada pueden carecer de la misma flexibilidad para escalar las compras de BTC al mismo ritmo. Esta dinámica entre rentabilidad, apalancamiento y expansión de la tesorería de Bitcoin es esencial para evaluar la capacidad a largo plazo de una empresa para mantener su modelo de acumulación de BTC.

Evaluación del "potencial sin explotar" en las empresas centradas en Bitcoin

Otra forma de evaluar los tesoros Bitcoin potencialmente mal valorados es fijarse en el poder de ganancia de su negocio principal. Si una empresa cuenta con un segmento de negocio independiente (como el software de MicroStrategy, el negocio hotelero de Metaplanet o los dispositivos médicos de Semler Scientific) podemos estimar cuántos BTC podría adquirir con sus beneficios futuros.

Por ejemplo:

• Al aplicar un múltiplo de 10-15x P/E sobre las ganancias operativas de una empresa, se puede obtener una estimación aproximada del capital que podría redirigir hacia la adquisición de BTC.
• Si el múltiplo de la prima de bitcoin de una empresa es bajo, pero su negocio principal sigue siendo rentable y comprometido con la acumulación de BTC, podría indicar una oportunidad de exposición a BTC infravalorada.

Al combinar métodos de valoración tradicionales con métricas específicas de Bitcoin, los inversores tienen la posibilidad de identificar valores atípicos donde el mercado podría subestimar a las empresas con una fuerte presencia en Bitcoin. Por tanto, aquellas empresas que cuenten con bajos múltiplos de prima de Bitcoin y negocios subyacentes sólidos pueden estar bien posicionadas para incrementar su acumulación de BTC, lo que podría llevar a un aumento en su prima de valoración a lo largo del tiempo.

Actualizaciones legislativas de Texas: Barreras y oportunidades para los mineros de Bitcoin

Texas, el principal centro estadounidense de minería de Bitcoin, se enfrenta a una nueva legislación que podría acelerar o dificultar el acceso de los mineros a la red de ERCOT. Tres proyectos de ley (SB6, SB1942 y SB388) representan un cambio significativo en la política energética de Texas, buscando equilibrar la confiabilidad de la red con el crecimiento de la industria. El proyecto de ley 1942 del Senado tiene como objetivo acelerar las interconexiones para las grandes empresas mineras, el proyecto de ley 6 del Senado introduce nuevas cargas de cumplimiento y el proyecto de ley 388 del Senado da prioridad a la energía despachable, lo que podría afectar a los costos de la electricidad. Estos acontecimientos destacan cómo Texas busca equilibrar la fiabilidad de su red eléctrica con el apoyo al crecimiento de la minería de Bitcoin, un elemento fundamental en la evolución de la narrativa regulatoria en torno a esta criptomoneda.

Para los mineros de Bitcoin, la SB1942 supone una ventaja competitiva al agilizar el acceso a la red para las operaciones con energía de reserva, desbloqueando el potencial de expansión. La SB6, sin embargo, impone nuevos obstáculos de cumplimiento y retrasos en la interconexión, lo que eleva de antemano los costos. El mandato de energía despachable de la SB388 podría alejar la mezcla energética de Texas de las energías renovables baratas, aumentando potencialmente los costos de la electricidad minera con el tiempo. Con Texas en el centro de la industria minera del BTC, los mineros deben navegar por estas políticas estratégicamente para maximizar la rentabilidad.

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